（原标题：白银也“猖獗”）开yun体育网

“我从未见过如斯景象，伦敦白银现货市集委果莫得流动性。”专注大量商品期货投资的对冲基金格林兰特（Greenland Investment Management）首席投资官Anant Jatia坦言。

随之而来的，是白银正演出逼空式高潮行情。

放胆10月13日22时，伦敦白银现货报价达到51.91好意思元/盎司，盘中迭创历史新高51.97好意思元/盎司。与此同期，伦敦白银现货报价比较纽约COMEX白银期货的溢价一度达到3好意思元的历史峰值。

“为了空单交割，不少在伦敦白银市集持有大量空单的投资机构干脆租用货机，将银锭从纽约运抵伦敦，这种景象以往只用于金条运输。”永恒从事贵金属期货走动的伦敦对冲基金走动员徐勇强向记者感触谈。这只是是昔时7天伦敦白银市集一系列奇特风物的某个缩影。

他直言，现时伦敦白银市集委果很难找到摆脱通顺的白银现货。受此影响，伦敦白银现货的隔夜年化租借利率一度跳跃100%，但不少持有白银空单的投资机构仍借不到白银现货用于空单交割。

此外，部分银行贵金属部门不敢提供白银作念市走动报价，因为现时白银价钱不息快速高潮导致白银作念市走动报价价差扩大至0.5—0.6好意思元/盎司，令繁多投资者不敢莽撞走动，这亦然伦敦白银现货市集走动流动性不及的又一个平直迹象。

伦敦金银市集协会（LMBA）暗意，已关爱到现时白银市集弥留景象，正在积极监控步地。

面对伦敦白银市集现货流动性弥留，大泰西此岸的纽约COMEX白银期货市集启动“欢欣”。好意思国商品期货走动委员会（CFTC）发布最新数据自大，放胆9月23日当周，对冲基金等资管机构持有的COMEX白银期货期权净多多头寸较前一周骤增600.5万盎司，自大繁多资管机构趁着伦敦白银现货紧缺之际，押注白银价钱不息飙涨赢利。10月13日晚，纽约COMEX白银期货价钱一度高潮约7%，涉及历史高点50.56好意思元/盎司。

令市集意思意思的是，谁触发了这场白银逼空式高潮行清，谁在“火中取栗”，这轮白银逼空式高潮行清还能不息多久。

空头“不牛逼”激发逼空行情

徐勇强坦言，金融市集当先根柢没意志到伦敦白银市集现货流动性如斯弥留。

“9月底，由于金价迭立异高导致金银比一度冲破86。鉴于昔时10多年金银比上限基本保持在80傍边的市集莳植，不少资管机构与对冲基金启动押注白银价钱补涨。”他走漏。

令他们没念念到的是，白银市集空头本钱对价钱高潮“缺少抵抗力”。

以往，唯一白银价钱靠近历史高点，就会激发大量空头本钱逢高沽空。但昔时一周，空头本钱委果“目送”白银价钱接连冲破50、51好意思元/盎司整数关隘，不停刷新历史高点。

这让白银市集多头本钱意志到，我方的敌手盘（空头本钱）遭受“大问题”。

所谓“大问题”，即是维持空头本钱沽空缺银价钱的白银现货严重匮乏，导致他们根柢不敢加大沽空力度。

记者多方了解到，伦敦白银市集现货之是以严重匮乏，主要受三大身分影响：一是市集预期好意思国政府将对白银入口加征关税，令大量白银现货早早从伦敦运往纽约，二是白银ETF不息迎来资金净流入，“取走”大量白银现货。尤其是印度白银ETF的资金流入量激增，导致其从伦敦买走大量白银现货，三是连年白银产量不及以撑持白银正常的工业需求，激发库存不息缩水。

数据自大，昔时6年技艺，伦敦市集摆脱通顺的白银库存从8.5亿盎司降至不及2亿盎司。

Saxobank大量商品战略主管Ole Hanson暗意，现时白银市集现货供应弥留，主要源于伦敦市集摆脱通顺的白银现货量减少。这背后，强壮的ETF买盘是重要推手，它买走了大量白银并“锁仓”。

这令白银市集多头本钱爱不释手，纷繁加大押注白银价钱飙涨的投资力度。

“上周起，对冲基金、眷属办公室与多战略投资机构纷繁涌入伦敦白银市集，共同鞭策白银价钱迭立异高。”徐勇强走漏。这也平直导致伦敦白银现货价钱较纽约COMEX白银期货的溢价幅度一度跳跃3好意思元，创下历史新高。

在他看来，这些白银多头新势力在豪赌白银空头本钱拿不出白银现货用于空单交割，只可被迫平仓止损，进一步带动白银价钱再立异高。

“这种景象曾在1980年代亨特昆季试图垄断白银价钱技艺发生过，没念念到历史正在再度重演。”徐勇强坦言。

一位伦敦贵金属买卖商向记者走漏，现时伦敦白银市集空头本钱正处于极其被迫的景象，要么空头平仓并承受无数亏空，要么支付年化利率逾200%的空单延期用度，恭候白银现货抵达LMBA交割库完成空单交割。

“不少空头本钱聘用后者，但这种作念法的操气魄险很大。”他分析说。一是现时空运银锭的货机（往复纽约—伦敦）运输用度较以往大涨逾40%，崇高的运输成本早已吞吃伦敦—纽约之间的白银价差，导致买卖商感到无利可图，不肯帮空头本钱筹集白银现货处分空单交割问题；二是白银从纽约运往伦敦再投入LMBA仓库交割，至少需要数天技艺。一朝技艺白银价钱不息飙涨，空头本钱或因无力补都空头持仓保证金而遭受强制平仓，铺张无功一场空。

为了幸免被“爆仓”（止损平仓或遭受强制平仓），不少白银空头本钱只可经受崇高的运输成本，只求买卖商赶快将白银从纽约运来伦敦，处分他们空单交割的燃眉之急。

上周五，COMEX白银期货市集出现昔时4年以来的最大单日白银提真金不怕火量。市集臆测改日一段技艺内，会有1500万—3000万白银现货从纽约COMEX市集运往伦敦。

群众大型贵金属精熟企业MKS Pamp SA走动主管Joseph Stefans暗意，白银会再行流入伦敦，但问题是怎样疗养群众各地白银库存，赶快将它们运抵伦敦。

“以往，当白银出现相等大幅高潮时，总会有大量隐性白银现货库存一霎冒出来高价出售用于空单交割。然而，多头本钱确信会赶在这种景象出现前，猖獗推高白银价钱，力求赶快干脆地打爆空头。”徐勇强直言。

多头的算盘

在这场由伦敦白银市集现货流动性弥留所激发的白银逼空式高潮行情里，受益者与受害者究竟是谁，引起金融市集强烈关爱。

高盛商品走动员Adam Gillard指出，伦敦白银市集的空头本钱，主要来自伦敦—纽约的白银价差套利者（他们看到伦敦白银价钱高于纽约后，就沽空伦敦白银同期买涨纽约白银，套取两地的价差收益），白银开采买卖商的套期保值卖盘，以及不少押注白银价钱冲高回落的投契性本钱。

徐勇强坦言，另一个谢绝暴虐的伦敦白银市集空头本钱，是摩根大通等投行。他们动作白银作念市商提供撮合走动与守护白银走动流动性同期，也征战纷乱的白银空单“对冲”客户的多单。

“现在，白银市集多头本钱的主要狙击对象，是价差套利者与投契性空头本钱。毕竟，投行与白银开采买卖商掌执大量白银现货，迫使他们空单平仓止损的难度较大。”他向记者走漏。在伦敦白银市集，前两者共计持有白银空单总量的10%—15%，略高于COMEX白银期货市集。

数据自大，在纽约COMEX白银期货市集，投契性本钱与非注册资管机构（部分是参与纽约—伦敦两地白银价差套利的离岸金融投资机构）所持有的COMEX白银期货期权空头头寸，占到其总持仓量的10.5%。

记者多方了解到，现时鞭策伦敦演出逼空式高潮行情的多头本钱，主若是大量商品投资型对冲基金与CTA战略基金，以及华尔街众大批化投资战略基金。他们的短期主张，是趁着伦敦白银市集现货流动性弥留之际，在短期内将白银现货价钱推高至53—55好意思元/盎司，因为他们早已在场外市集买入大量推论价钱在53—55好意思元/盎司的白银期货看涨期权，一朝行权就能令投资收益成倍加多。

筹商词，白银市集多头本钱的算盘能否终了，存在诸多省略情味。

高盛臆测，改日1—2周内，大量来自纽约与香港的白银现货将络续流入伦敦市集，扭转伦敦白银高度缺货的景象，令多头本钱押注白银价钱不息飙涨的最大底气“化为泡影”。

“昔时两天，已有走动商从香港迫切启运银锭至伦敦，用于白银空单交割。”上述伦敦贵金属买卖商告诉记者。然而，空头本钱也偶而能赶快豪放浓烈——起首，不是总计品牌的白银现货能相宜LMBA的交割条件，导致空头本钱空本旨一场；其次，好意思国政府停摆导致其海关使命成果下落，令大量白银现货从纽约运抵伦敦的速率变慢，导致伦敦市集白银现货缺货的不息景象变长。

“某种进度而言，白银多头本钱念念要扩大战果，空头本钱念念要打个翻身仗，都濒临太多省略情味。”他坦言。

在两边尚未决出赢输之际，投行启动“站队”。10月13日，好意思国银行群众商品团队发布贵金属市集臆测，将2026年的白银主张价设定在65好意思元/盎司。

好意思银分析师David Jensen指出，动作群众紧要的白银走动中心，伦敦金银市集协会的地位正遭受冲击。因为这个市集施行上处于“停摆景象”，莫得满盈的白银现货知够数十亿好意思元白银现货合约交割需求。